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智能水表行業深度報告:迎接智慧水務,擁抱智能水表3.0
發布日期:2021-04-16   來源:www.caskw.com   瀏覽:

1. 從智能水表 1.0 到智能水表 3.0

智慧水務是通過數采儀、無線網絡、水質水壓表等在線監測設備實時感知城市供排水系統的運行狀態,并采 用可視化的方式有機整合水務管理部門與供排水設施,形成“城市水務物聯網”,通過 AI 賦能,可將海量 水務信息進行及時分析與處理,以更加精細和動態的方式管理水務系統的整個生產、管理和服務流程,做出 相應的處理結果輔助決策建議,從而達到“智慧”的狀態。其中,“智能水表”在整個智慧水務系統中扮演 著的“眼睛”的角色,是實現智慧水務的基石。如鷹潭市,在全域應用安裝了 13 萬塊智能水表,實現了用 水實時計量和漏損實時報警,成功將管網漏損率從 20%下降到 12%,年節水 240 萬噸。

 

水表的種類可以通過計量原理來劃分,常見的類型有:

a)機械式水表:測量傳感器、計算器和指示裝置均為機械原理和結構的水表,主要有速度式水表(以 測量水流速度而間接計量用水量,推理法)和容積式水表(以測量實際流體體積進行計量,直接法)。機械 式水表是最為傳統的水表,最大的缺點是需要人工抄表,隨著人力成本的提升和水務精細化管理的需要,未 來將逐漸被智能水表所替代。

b)智能水表 1.0:配備電子裝置的機械式水表,即以結構完整的機械式水表為基表,在此基礎上加裝電 子裝置的水表,常見的類型包括預付費 IC 卡水表、光電直讀遠傳水表、無線遠傳水表(LoRa/NB-loT)。智 能水表 1.0 已無需人工抄表,智能水表替代傳統水表是大勢所趨,而其中,政策支持+標準統一物聯網 NB-loT 無線遠傳水表將占據主導地位。

c)智能水表 2.0:基于電和電子原理的水表,常見的類型包括超聲波水表、電磁遠傳水表、射流水表等。電子水表利用電磁、超聲波等先進測流技術達到精確計量水量的目的,相較機械原理水表,具有較高的精度 和較低的始動流量,缺點是價格較高,更適用于精度需求較高的工業過程計量等應用領域。

d)智能水表 3.0:目前正處于商用化研發階段,除了包含現有智能水表的基本功能外,還可進行管網綜 合水參數的測量,向供水企業提供在線一體化的高性價比管網綜合大數據感知裝置(包括:水量、水壓、水 質、漏滲、水溫等參數),為智慧供水新業務及水務信息化云平臺提供海量數據支撐,使供水企業能盡早的 在全域空間范圍內全面、準確地開展管網壓力與水量調控及節能降耗、管網末梢在線水質監測及預警與報警、 管網漏滲狀態監測及準確定位等亟需的新業務。

 

目前,國內水表行業處于機械式水表,以預付費 IC 卡水表、光電直讀遠傳水表、無線遠傳水表為代表的智 能水表 1.0 和以超聲波水表、電磁水表為代表的智能水表 2.0 產品共存的局面,機械式水表仍占據重要份額, 智能水表的比重逐年增加。其中,智能水表也經歷了預付費 IC 卡水表、有線遠傳水表到無線遠傳水表的升 級過程。17 年,隨著工信部政策引導下,配套趨于完善的 NB-IoT 市場空間加速釋放,驅動 NB-IoT 水表加 速推廣,預計未來五年 NB-IoT 水表仍將快速滲透,人工抄表的地區將大幅減少。中期隨著管網漏損治理、 水務運營降本增效、智慧運營的需要,智能水表將進一步升級,具有管網綜合水參數的測量功能的 3.0 智能 水表有望登上舞臺。

 

2. 政策+需求+技術,三駕馬車驅動智能水表滲透率提升

電力、燃氣、供水,是我國三個規模較大的表計應用市場,都有不同類型的智能化需求。目前,智能電表的 滲透率最高,是最為成熟的市場,份額接近 90%;智能燃氣表經過多年推廣滲透率也已超 50%;智能水表 近幾年增長迅速,但整體滲透率仍然較低,僅占 30%左右。

智能電表與智能氣表的推廣從“十二五”期間就開始發力,而智能水表在 17 年之前推廣進程都慢于電表和 氣表,主要是受多方面的因素影響:

? 水表下游客戶分散。相比燃氣和電力行業的龍頭都是大型國企,市場集中度高,水表行業的下游客戶是全 國 4000 多家自來水廠,行業非常分散且下游客戶的地域性強,造成較大的推廣難度。

? 沒有統一的技術路線和標準,質量服務參差不齊,導致前期應用效果不佳。全國水務系統非常分散,缺乏 統一管理的類似國家電網的企業機構,技術力量不如電力行業“強勢”,因此標準體系及制度的修訂工作只 能由水表行業協會來負責。相比于電表有入網證,每個電表的通信都會受到監測的完善體制,水表的入網 無人負責,集中器也無處監測。

? 自來水廠大多屬于事業單位性質,盈利能力不如燃氣公司與電力企業,且水廠需要承擔巨額的管道運維成 本,用于水表改造資金較為緊張。

 

17 年開始,在政策引導、需求放量、技術成熟等因素作用下,智能水表滲透明顯提速。

? 政策引導:2017 年 6 月,工信部發布《關于全面推進移動物聯網(NB-IoT)建設發展的通知》,通知中 明確提到,以水、電、氣表智能計量、公共停車管理、環保監測等領域為切入點,加快發展 NB-IoT 在城 市公共服務和公共管理中的應用。2017 年 7 月 17 日,中國電信 NB-IoT 網絡正式商用,政策引導下, 基礎設施及配套逐漸完善,NB-IoT 智能水表得以大放異彩。

? 需求放量:多年來,供水行業存在諸多管理痛點,一方面,人工抄表隨著人力成本上升,面臨越來越高的 運營成本壓力,同時人工抄表也存在結算周期長、易出差錯的缺陷。另一方面,我國的供水企業漏損率居 高不下,根據《城市供水統計年鑒》,2015 年 603 個建制市供水企業平均產銷差率為 20.7%。2017 年 1 月,《城鎮供水管網分區計量管理工作指南—供水管網漏損管控體系構建(試行)》提出:到 2020 年,全國 城鎮公共供水管網漏損率控制在 10%以內。政策的出臺使得漏損治理的需求更加迫切。而使用智能水表一 方面可通過取代人工抄表、提升運營效率,另一方面也是供水企業開展管網漏損治理的基礎。此外,2017 年 3 月,全球首個 NB-IoT 物聯網智慧水務商用項目發布,1200 余只 NB-IoT 智能水表在深圳市鹽田區和 福田區的多個小區完成部署;成功的示范案例也打消了行業顧慮,加速了智能水表需求的釋放。

? 技術成熟:NB-IoT 物聯網遠傳水表具有技術覆蓋廣、成本低、功耗低、連接多、速率低的特點,與有線 遠傳水表相比,NB-IoT 水表具有布線、線路維護的方便,無需提前布置,節約了安裝和維護成本;與其 他無線遠傳水表相比,NB-loT 水表采用授權頻譜,選用了技術成熟的窄帶物聯網技術,解決了其他無線 水表通信基站用戶容量小、功耗高、信號差、安全性差的特點。

我國的水表行業在智能水表滲透率提升的大背景,當前仍處于快速發展期。19 年,中國水表行業市場規模約 111 億,根據調研統計,Lora 智能水表約 260 元,NB-IoT 智能水表約 280-350 元,傳統機械水表的平均單價 為 77 元,物聯網水表價格是傳統機械水表 3 倍以上。目前智能水表的滲透率約為 30%,其中物聯網水表占智 能水表的比重僅為 3 成,隨著單價更高的 NB-IoT 等物聯網水表滲透率提升,預計未來三年水表行業整體仍 有 15-20%的增速,其中智能水表市場規模增速將達 25%-30%。

 

水表行業集中度的演變也經歷了“高-低-高”的過程。由于生產企業數量增加,14-17 年,水表行業競爭明 顯加劇,行業陷入價格戰,犧牲品質的低價產品逐漸搶占龍頭企業的市場份額。此后隨著低價產品的質量問 題暴露,加上 17 年 NB-IoT 智能水表加速推廣,下游客戶對品牌的重視度增加,行業回歸良性競爭,集中度 再度回升。智能水表具有軟硬件結合的特點,技術門檻相對較高,且客戶使用后也有后續運維、技術升級、 軟件更新等服務需求,大型水表企業具有更加快速響應的售后服務,我們認為未來隨著智能水表的滲透率提 升和智慧水務的推廣,龍頭企業將受益于行業集中度提升。

 

3. NB-IoT 智能水表銷售驅動下的水表龍頭比較分析

從 4 家水表上市公司的業務范圍來看,寧水集團、三川智慧業務較為純正,集中在水表領域,其中寧水集團 的智能水表占其營收的比重為 53%,三川智慧占比為 61%。新天科技主要業務是智能計量儀器及系統,產品 涵蓋智能水表、熱量表、智能燃氣表、及智能電表四大系列,同時還布局了電力仿真實訓和智慧農業節水業 務,匯中股份主要從事智能超聲測流產品,產品包括超聲熱量表、超聲水表和超聲流量計。

 

四家水表上市公司中,盡管 2019 年寧水集團 24.2%的 ROE 較往年有所下降,但仍是行業的最高水平,得益于 公司的高資產周轉率。2019 年公司 ROE 下降主要是由于首發募資、以及智能水表業務的拓展,使得寧水集團 的權益乘數與資產周轉率有所下降。匯中股份的 ROE 水平也較高,19 年為 16.4%,得益于公司的超聲測流產 品較高的銷售凈利率,近幾年公司 ROE 逐年提升,主要是隨著超聲測流產品的銷量增加,公司的銷售凈利率、 資產周轉率、權益乘數同步提升。新天科技和三川智慧的 ROE19 年分別為 13.3%和 11.4%,19 年隨著 NB-IoT 產品的銷售增長,ROE 較往年都有顯著提升。

從營運能力來看,寧水集團的運營效率最高,新天科技次之,而三川智慧和匯中股份運營效率相對較差。寧 水集團 70 天左右的應收賬款周轉天數,遙遙領先其他可比公司,同時,80-100 天的應付賬款周轉天數在行 業中也處于較優水平,說明了公司無論對客戶還是上游供應商都有較強的議價能力。盡管隨著智能水表占比 的增加,公司備貨導致存貨周轉天數略增,但也仍然優于其他可比上市公司。新天科技由于業務結構主要生 產智能表計產品,相對傳統水表公司,智能產品的交貨、驗收周期更長,因此新天的存貨周轉天數相對偏高, 但應收賬款的快速周轉以及較長的應付賬款周轉天數,使得公司的運營效率也表現優異,凈營業周期 141 天, 僅次于寧水集團。

4 家水表上市公司各有特點:

? 寧水集團深耕行業 60 余年,和國內 2000 多家水司建立穩定,客戶覆蓋率達 60%,擁有的寧波牌水表業內 知名,公司雖然智能產品起步相對較晚,但正在快速彌補自身的信息化短板,依靠自身的品牌和渠道優勢, 智能產品市占率逐年提升,目前也在加大智能水表 2.0 和 3.0 的研發力度,未來將向上游傳感器與下游智 慧水務綜合平臺領域延伸,鞏固自身的護城河。

? 新天科技表計產品品類齊全,品類涵蓋智能水表、熱量表、智能燃氣表、及智能電表,公司雖然在品牌、 渠道上與行業第一的寧水集團仍有差距,但公司在產品的智能化上抓住了先機,近幾年快速發展,同時公司涉足的智慧農業、農業節水領域市場空間廣闊,有望打造成公司的第二增長動力源。

? 匯中股份在超聲測流領域技術領先,但公司規模較小,在渠道、運維團隊建設上仍有欠缺,未來隨著寧水 集團在超聲水表上研發的不斷投入,若公司不能持續保持技術的領先性,匯中股份的超聲水表市占率份額 將受到寧水集團的挑戰。

? 三川智慧也是業務純正的水表企業,在傳統機械水表與智能水表皆有布局,公司與全國約 1400 家縣級以 上隨時建立和保持長期、穩定的業務關系,客戶覆蓋率達到 40%左右,渠道和品牌較寧水集團有一定差距。

 

4. 投資策略

我國的水表行業在智能水表滲透率提升的大背景,當前仍處于快速發展期。19 年,中國水表行業市場規模約 111 億,目前智能水表的滲透率約為 30%,其中物聯網水表占智能水表的比重僅為 3 成,隨著單價更高的 NB-IoT 等物聯網水表滲透率提升,預計未來三年水表行業整體仍有 15-20%的增速,其中智能水表市場規模增速將達 25%-30%。

水表行業純硬件的市場規模較小,龍頭要突破市值天花板,必須向下游智慧水務平臺延伸,或是在其他相關 領域構建第二增長曲線。未來水表企業的競爭當中,擁有品牌、渠道、軟硬結合、智慧水務綜合解決方案提 供能力的企業有望進一步擴大自身在水表領域的市場份額,同時擁有水表以外第二增長點的公司有望在長期 獲得持續的增長動力。

 

 

河南卓正電子科技有限公司,專業的物聯網表應用方案提供商,擁有一支多名博士、碩士組成的核心研發團隊,率先將NB-IoT、LoRa遠傳技術、智能閥控技術應用于水務、熱力、燃氣、農業、消防、環境領域,以“領航智能儀表 構建智慧城市”為企業使命,立志成為中國智能儀表行業領域中的領跑者,為推動中國能源計量事業的發展貢獻自己的力量!

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